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东兴证券:这些建材行业龙头股 股价必将不停创新高

发布时间:2021-09-20 人气:

本文摘要:本文摘自东兴证券研报《建材行业深度陈诉:集中度提升孕育老建材焦点资产》1. 奇怪的现象:传统建材行业有些公司市值连续扩张以蒙娜丽莎为代表的瓷砖行业公司股价不停创出新高。蒙娜丽莎作为瓷砖行业的优秀领军企业,也是东兴证 券建材研究团队一直以来重点推荐的公司。市值从 2019 年 8 月中旬以来不停创出新高,到 2020 年 7 月中 旬涨幅高达 321%。

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本文摘自东兴证券研报《建材行业深度陈诉:集中度提升孕育老建材焦点资产》1. 奇怪的现象:传统建材行业有些公司市值连续扩张以蒙娜丽莎为代表的瓷砖行业公司股价不停创出新高。蒙娜丽莎作为瓷砖行业的优秀领军企业,也是东兴证 券建材研究团队一直以来重点推荐的公司。市值从 2019 年 8 月中旬以来不停创出新高,到 2020 年 7 月中 旬涨幅高达 321%。

帝欧家居作为 2B 业务快速生长的践行者,市值从 2019 年 8 月中旬到 2020 年 7 月下旬不停新高,涨幅高达 152%。以垒知团体为代表的减水剂行业公司股价不停新高。垒知团体作为全国结构的减水剂龙头,高性价比的产物 和服务更具竞争力。

市值从 2020 年 1 月 3 日到 2020 年 6 月中旬,不停创出新高,涨幅高达 107%。苏博特作为减水剂另一个龙头公司,依靠产物技术优势,占领标志性基建项目制高点,提升品牌影响力。市值从 2020 年 2 月 4 日到 6 月 16 日市值不停新高,涨幅高达 114%。以祁连山和海螺水泥为代表的水泥行业公司,市值也不停创出新高。

祁连山(600720)作为西北水泥龙头, 也是东兴证券建材研究团队连续重点推荐金股和重点标的,从 2018 年 10 月 26 日开始连续上涨,到 2020 年 7 月下旬涨幅到达 273%。海螺水泥(600585)作为水泥龙头公司明白马,被称为“泥茅”,市值从 2016 年以来不停地创出新高。

从 2016 年头开始一连 4 年的上涨,到 2020 年 8 月涨幅高达 458%。以东方雨虹、科顺股份等为代表的防水公司股价不停创出新高。东方雨虹作为防水质料行业的龙头公司,随 着规模的快速提升,成本等综合优势凸现。从 2018 年 10 月中旬到当前市值也是不停创出新高,涨幅高达 400%。

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科顺股份作为行业第二名牢牢追随。市值从 2019 年 2 月初到当前不停创出新高,涨幅高达 237%。2. 行业结构嬗变孕育龙头和优秀公司生长新路径我们可以看到这些创新高的公司要么是龙头公司,要么是行业内优秀的公司。为什么是这些公司的股价不停 地屡创新高?这和我们一向的认知“建材行业属于产能过剩的行业,随着地产行业进入生长后阶段和中国基 建投资空间收窄,行业景气度应该进入下行通道”相矛盾。

究竟行业发生了怎样的变化呢?2.1 建材行业龙头和优秀公司市占率逐步提高,行业集中度不停提升中国水泥行业已进入寡占格式。一直以来水泥行业集中度水平处于不停提升的态势当中,在 2011 年 CR3 仅 为 20.04%,到 2019 年 CR3 的水平到达 39.46%,年复合增长率为 8.84%。防水质料行业龙头职位稳固,行业的前三大公司的营业收入占比也是处于不停地提升年当中,从 2013 年的 占比为 6.07%,到 2019 年占比到达 24.06%,年复合增长率为高达 25.82%。

减水剂行业的 CR3 从 2014 年的 8.79%,颠簸上行到达 2018 年的 12.50%,年度复合增长率为 9.20%。而瓷砖行业的主要 2 家上市公司的市场占有率从 2015 年的 0.78%,上升至 2019 年的 2.90%。

年度复合增长率为 38.86%。所以,我们可以看到作为传统行业的建材行业在已往的几年当中,龙头和优秀公司的市场占有率水平处于不 断地提升当中,行业的集中度不停提升,行业结构发生着不停地变化。集中度提升成为行业工业链职位提升 的路径,市占率提升成为行业中优秀和龙头公司连续生长和发展的基本路径。

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也就是说作为传统的建材行业虽然行业的规模提升空间收窄或者规模收缩但优秀和龙头却在市场占有率不停提升的历程当中,获得连续的 生长和发展。2.2 龙头和优秀公司乘势而为不停结构,提升市占率海螺水泥使用自己的华东凭据地的沿江结构优势,在外洋不停拓展的同时,也通过并购在海内收购水泥资产 不停地做大做强。

公司自己综合竞争力强,单元成本低,在行业景气度下行当中具备很强的抗风险能力。公 司具备很强的并购和治理能力,在海内水泥产能严控新建的政策下通过收购,开启了自己纷歧样的发展路径。

好比像收购巢东股份的水泥资产等,进一步牢固了自己的护城河。公司从 2000 年只有 12 亿营业收入的规模 经由近 20 年,发展为营业收入规模高达 1570 亿的全球水泥龙头公司。东方雨虹使用 2B 的业务模式,直销地产商,使得自身的规模快速扩大。

生产基地快速实现全国的结构,成 为行业中唯一完玉成国化结构的防水企业,建设了 28 个生产基地,辐射全国各地。规模优势和品牌优势得 到很好地确立和牢固,成本优势进一步获得提升。从 2005 年营业收入规模仅有 1.75 亿元的小防水质料企业 逐步发展为 2019 年营业收入规模高达 181.54 亿元的中国防水质料绝对龙头。

3. 去投资和绿色生长时代,市场竞争和政策加剧落伍企业情况恶劣3.1 经济生长转型后,市场竞争推动导致落伍企业生存情况恶劣作为传统的周期性行业,行业处在大巨细小的周期变化中。好比在经济周期的颠簸下,行业的需求情况发生 变化,如果产能没有外部条件控制,产能建设的滞后性往往会带来行业周期性的景气颠簸。更主要的是中国 的经济增长方式转型也带来牢固资产投资增速的中枢不停下移,带来行业需求空间增长收窄甚至萎缩。

去投资化中经济厘革中,行业景气度下行推动水泥和瓷砖等行业集中度提升。随着中国经济的生长,中国经 济已经进入到去投。


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